正规券商极速开户

关注+星标我们

联系电话｜021-5407-5836

联系邮箱｜PR@frostchina.com

来源：招股书

元股证券:ygzq.hk

来源|LiveReport大数据

招股书|点击文末“阅读原文”

]article_adlist-->

摘要：华明装备于2026年3月6日首次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为摩根大通、海通国际；其已在A股上市，证券代码为：002270SZ，最新市值约324亿人民币。

公司是全球领先的变压器分接开关制造商。2025年度收入约24.12亿元，同比增长4.46%，净利润约7.20亿元，同比增长16.11%。

公司始终专注于分接开关业务，在产品开发、高精度制造工艺及技术研发领域进行大量投入。因此，公司建立了涵盖研发、设计、制造、测试、销售及售后服务的全面端到端能力，并与全球领先的变压器制造商及电网运营商建立了深厚而长期的合作关系。

根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）报告，2024年公司在分接开关市场以收入计位列全球第二、中国第一。公司以可靠性与创新性为基石，提供种类繁多的分接开关及相关解决方案，服务于传统与高增长终端市场。作为电力变压器不可或缺且至关重要的组成部分，分接开关使公司

能够受益于由新能源行业、储能系统、AI数据中心及其他终端市场需求驱动的电力行业的发展。

来源：招股书

公司主要从事三个业务：(i)电力设备，包括分接开关的研发、制造、销售及全生命周期运维，构成公司的核心业务；(ii)数控设备，包括数控设备的研发、制造及销售；及(iii)电力工程，包括光伏电站的工程、采购及施工。

来源：招股书

弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）一直是助力企业赴港上市的领导者，拥有丰富的行业经验沉淀以及与监管机构、交易所、投融资机构以及各相关机构的沟通经验。根据LiveReport大数据，2025年1-12月，以及过去36个月的统计期间，弗若斯特沙利文分别为82家（市占率73%），180家（市占率71%）港股IPO成功上市企业提供了上市行业顾问服务，按数量计排名第一。

财务分析

截至2025年12月31日止三个年度：

收入分别约为人民币19.46亿、23.09亿、24.12亿，2025年同比+4.46%；

毛利分别约为人民币10.01亿、11.16亿、13.01亿，2025年同比+16.60%；

净利分别约为人民币5.51亿、6.20亿、7.20亿，2025年同比+16.11%；

毛利率分别约为51.46%、48.32%、53.94%；

净利率分别约为28.30%、26.84%、29.84%。

来源：LiveReport

大数据

截至2025年末，公司存货3.87亿元，贸易应收12.65亿元，贸易应付4.01亿元；短期借款2.83亿元，长期借款5.54亿元；经营性现金流约6.04亿元，期末现金约11.66亿元。

行业概况

根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）报告，全球分接开关市场的区域格局特征显著。发达市场以存量设备更替为主导，并持续向更高电压等级、更广泛采用真空解决方案以及在线监测与数字化运维应用升级。新兴市场则以扩张为驱动力，重点投向新建变电站及配网建设，并逐步在新项目中增加有载调压配置。新装需求与更替需求共同构成了多元化的全球收入来源。

来源：招股书

行业地位

根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）报告，按2024年分接开关业务的收入计，公司按收入计在全球排名第二，市场份额为17.9%。全球三大参与者合共约占82.5%的市场份额，反映出行业集中度较高。此外，本公司为全球前三名中唯一的中国参与者。

来源：招股书

已上市AH折价

截至2026年3月6日，近一年成功赴港上市的A股公司合计29家，平均发行折价率约为33.12%。

来源：LiveReport

大数据

主要股东

于最后实际可行日期，肖毅先生、肖申先生及肖日明先生通过华明集团合共于 390,130,835股A股中拥有权益（其中136,986,301股A股由华明发展持有），约占(i)本公司已发行股本总额的43.53%，以及(ii)本公司股东会投票权的43.54%。

来源：招股书

管理层情况

董事会由十名董事组成，包括五名执行董事、一名非执行董事及四名独立非执行董事。其中肖毅为董事长兼执行董事，其主要负责公司整体战略规划、管理、发展及重大投资和融资决策。

来源：招股书

]article_adlist-->

联系电话：021-5407-5836

联系邮箱：PR@frostchina.com

]article_adlist-->

转载须知

感谢您对沙利文的关注与支持。如若想转载我司微信公众号的文章，请：

在原文留言，告知转载机构的名称、介绍及微信公众号ID；

在编辑页作者处填写“沙利文”；

所有转载不得对原文进行任何篡改、曲解、诠释和改编。沙利文保留对所有原创文章的版权及解释权。如有违反，沙利文保留依法追究相应法律责任的权利。

关于沙利文

全球增长咨询公司，弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan，简称“沙利文”）融合全球65年的咨询经验，28年来竭诚服务蓬勃发展的中国市场，以全球化的视野，帮助超10,000家客户加速企业成长步伐，助力客户在行业内取得增长、科创、领先的标杆地位，实现融资及上市等资本运作目标。

沙利文深耕全球资本市场及企业咨询服务，通过创新性提出的“全域投资管理 (Total Investment Management, TIM）”为企业提供全方位的投融资及其他各类专业咨询服务，包括投融资CDD、估值服务、技术顾问、财务顾问、ESG、募投可研、债券发行行业顾问、行业顾问、评估服务、奖项服务、行业白皮书、战略及管理咨询、规划咨询、技术洞察等。

沙利文中国的投融资业务实现了对中国国民经济的全行业覆盖，包括对新经济、新基建等所有经济热点的高度关注，涵盖数字基础设施、消费电子、双碳新能源、医疗与生命科学、餐饮与新零售、半导体与集成电路、智能家居、汽车与出行、康养服务、食品与饮料、信息通信技术、金融科技、地产与物业、矿业冶炼、美容时尚、大数据与人工智能、物流与供应链、建筑科技与装饰装潢、特种新材料、文化娱乐、企业级服务、跨境电商贸易、基础设施建设、环保节能科技、教育与培训等。

沙利文团队为企业领袖及其管理团队开展投融资顾问咨询服务以来，已帮助近三千家公司成功在香港及境外上市，是国内投融资战略咨询领域的领军企业。近10年来，沙利文连年蝉联中国企业赴香港及境外上市专业行业顾问市场份额的领导地位；且近年来，沙利文报告也被广泛引用于业内领先的A股、科创板等上市公司的招股文件、一级和二级市场研究报告及其他资本市场公示文件中。

65年以来，沙利文通过其遍布全球的近50个办公室，利用强大的数据库和专家库、运用丰富的专业知识和咨询工具，帮助大量客户（包括全球1,000强公司、国内外顶级金融机构以及其他各类领先企业等）完成了包括但不限于尽职调查、估值分析和第三方评估工作等工作，达成了战略目标；创立一系列市场地位研究工具及方法论，创新性提出“FSBV沙利文品牌价值模型”，已向超1,000家企业提供市场地位研究及品牌价值评估服务，持续助力大量中国品牌实现国内与出海增长战略。